[基金机构和个人投资者的结构]李岩：s基金的发展是基于私募机构聚集的区域

同时，前几年传统LP股份转让的诉求很多，路径是LP主导股份转让，GP合作。近几年GP管理的老基金也有退出的需求，成交量有所增加。因此，从GP方面来说，除了与原LP的股份转让，基金重组和基金延续的需求也迅速增加。

李岩：一方面，传统LP股份转让的需求在增加，另一方面，重组延续模式的S基金需求也在增加。主要原因是2013年2014年2015年成立的私募基金目前面临基金到期的问题，或者LP有发行和退出的需求。同时，市场退出渠道仍然有限，部分机构客观上需要通过基金重组或基金续作来实现原LP的退出。同时GP可以有更多的空间继续持有标的资产或者重新配置标的资产。

金融机构参与S基金交易仍处于探索初期。

今年年初，思史圣基金第一期已完成投资，涉及股份转让重组续作等多种交易方式，已覆盖近30家上市公司。今年6月，思史圣基金第二期完成了第一次清仓，规模超过8亿元。

李岩：S基金的收益率介于母基金和直投之间，可以看作是一个收益率介于母基金和直投之间的产品。性价比更高，确定性更强，风险相对可控。

目前参与S基金交易的机构还没有那么多，因为S基金交易是一个相对复杂的交易，也需要更全面的能力，包括交易架构的设计，以及各方的沟通协调能力。所以S基金的买方还是需要母基金的平台和资源。只有与子基金管理人保持长期稳定的合作关系，才有机会系统性地获得基金份额。此外，S交易的买方还需要有很强的交叉验证能力和系统评估定价的能力，这样才能高效地达成交易。

李岩：S基金的发展是基于私募机构聚集的区域。只有有股票资产，才能适合S基金的发展。股权基金高度集中的地区，如北京长三角珠三角等私募机构相对活跃的地区，具有发展S基金的比较优势。

校对：李凌峰